日銀は6月利上げへ!?　市場はどう反応する?

【ポイント】
・特殊要因を除くCPIは日銀の6月利上げを後押し？
・市場は追加利上げに関するヒントにも注目
・本日27日より開催の日銀コンファランスで要人発言はあるか

26日に日銀が発表した「消費者物価のコア指数」によると、生鮮食品と特殊要因（※）を除いたCPI（消費者物価指数）は4月に前年比2.8％と2月の2.2％、3月の2.5％から伸びが一段と高まりました。

※特殊要因＝消費税率変更、教育無償化、ガソリン・電気・ガス代補助、携帯電話通信料引き下げ、旅行支援策など



先に総務省が発表した特殊要因を除かない、通常のCPI（除く生鮮食品）は4月に前年比1.4％と、3月の1.8％から伸びが鈍化していました。したがって、今回の「消費者物価のコア指数」は日銀の利上げを支援することになりそうです。

ただし、日銀が重視するのはCPI（除く生鮮食品）だとみられますが、CPI（除く生鮮食品・エネルギー）やCPI（除く食料・エネルギー）は特殊要因を除けば、4月にそれぞれ2.2％、1.4％と、3月（2.6％、1.7％）から伸びが鈍化しました。それらにも目を向ければ、利上げに慎重な意見も出るかもしれません。

26日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、市場は6月15-16日の金融政策決定会合での0.25％利上げを75％の確率で織り込んでいます（＝据え置き25％）。そのため（直前に市場予想がどう変化しているかによりますが）、利上げが実施されれば、円がやや買われるかもしれません。もっとも、市場は、追加利上げがあるかどうか、そのヒントが出されるかにも注目しそうです。同じOISに基づけば、市場は26年末までの追加利上げを7割強の確率で織り込んでいます。

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目先的には、本日27日から28日に開催される日銀金融研究所の「国際コンファランス」に注目。世界中から中銀関係者や学者らが参加します。テーマは、「金融政策の新しい視点」。27日09:00から植田総裁の挨拶（基調演説）、28日09:00から氷見野副総裁がジェファーソンFRB副議長、レーンECB理事とのパネル討論「金融政策とサプライショック」に出席。それ以外に以下のプログラムが用意されています（登壇者は割愛）。

「民間部門の予測が不透明な中での最適金融政策」
「グローバル・ネットワーク、金融政策、貿易」
「世界的な価格ショックと国際的な金融政策の協調」
「金融政策と不均衡」
「金融・財政の連携と意図せざる平衡」
「変容する世界経済における金融政策」