米CPIは総合、コアともに上振れ、12月に0.50％利上げも？

【ポイント】
・10月CPIは、総合、コアともに上振れ
・市場は12月利上げを確実視、0.50％利上げ観測も浮上
・金融政策見通しは今後、どう変化するか

米国の10月CPIは市場予想に比べて上振れました。複数のFOMC参加者が利上げに積極的な発言をしたこともあって、市場では利上げ観測が高まりました。短期金利（2年物国債利回り）は一時、25年4月以来の大幅な上昇をみせました。長期金利（10年物国債利回り）も上昇し、一時10月以来となる5.00％台を示現しました。



10日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、市場は次回12月8-9日のFOMCで0.25％×1.1回の利上げを織り込んでいます。つまり、利上げが確実視され、かつ0.50％の利上げも1割程度織り込まれたということです。また、27年6月までに0.25％×2.9回の利上げが織り込まれています。市場のメインシナリオ（確率5割超）は、「12月、27年1月、4月にそれぞれ0.25％の利上げ」です。

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米国の10月CPIは、総合が前月比0.4％、エネルギーと食料を除くコアが同0.3％と、いずれも市場予想（0.3％、0.2％）を上回りました。シャットダウン（政府機能の一部停止）の影響で25年10月分のデータがないため、労働省は前年比を発表しませんでした。

そこで、筆者が25年9月と11月の平均値を10月分と仮置きして計算すると、今回のCPIは総合が前年比3.9％、コアが同2.8％と約半年ぶりの高い伸びだったとの結果が出ました（あくまで筆者の試算ですが）。その意味ではFRB関係者がインフレ警戒を強めて利上げに積極的になるのも当然かもしれません。



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FRBのウォラー理事は12月の利上げを支持すると発言、さらにインフレが加速し続けるならば中央銀行としての信認を守るために0.50％の利上げも支持しうると付け加えました。ウォラー理事の発言はロンドンでのもので、CPI発表の4時間半前のものでした。ウォラー理事が事前にCPIの内容をどこまで知っていたか（知らなかったか）は定かではありません。

ダラス連銀のローガン総裁はCPI発表の約2時間後の講演で、「現在の見通しを前提とすれば、FOMCは少なくとも0.25％×2回の利上げを実施する必要があるのは明らかなように思える」と述べました。