11月米雇用統計は22.7万人増加も、失業率は上昇。12月FOMCは利下げか

【ポイント】
・NFPが前月の反動で大きく増加した一方、失業率はジリ高
・次回FOMCについて、市場は0.25％利下げを8割超織り込む
・米ドル/円は149円台前半まで下落後に150円ちょうど近辺まで小反発
・カナダの失業率が大幅上昇してカナダドル安、豪ドルやNZドルが連れ安!?

米国の11月雇用統計は強弱まちまちの内容でした（後述）。ただ、市場は失業率の上昇に注目し、次回FOMCでの利下げ観測がやや高まりました。米ドル/円は1円超下落しましたが、その後に発表された12月ミシガン大学消費者マインド指数の改善やボウマンFRB理事の発言（※）を受けて下げ分のほぼ半値を取り戻す形となりました。

※ボウマン理事は、インフレ率は目標の2％を「不快なほど」上回っており、依然として上振れリスクは「顕著」だと述べました。そのうえで、利下げは慎重かつ漸進的に進めたいとの意向を表明しました。

6日のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、市場は17-18日のFOMCでの利下げを8割超織り込んでいます（雇用統計発表前の5日時点では約7割、直近で最も確率が低かったのが11月20日時点で約3割）。また、25年10月まで8回のFOMCで計0.25％×3.4回分の利下げが織り込まれています。次回FOMCで公表されるドットプロット（参加者の政策金利見通し）との比較は興味深いものとなりそうです。

なお、米国と同時に発表されたカナダの雇用統計を受けて、カナダドルが下落。雇用者数は5.05万人増と市場予想（2.5万人増）を上回ったものの、失業率が6.8％と前月の6.5％から大きく上昇し（市場予想は6.6％）、12月11日のBOC（カナダ中銀）の政策会合で0.50％の利下げが決定されるとの観測が強まりました。米ドル/カナダドルが上昇し（カナダドル安）、旧英連邦通貨である豪ドルやNZドルも対米ドルで連れ安となったようです（AUD/NZDは続落）。



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11月雇用統計では、事業所調査のNFP（非農業部門雇用者数）は前月比22.7万人増と、市場予想（22.0万人増）とほぼ同じ。ハリケーンやボーイングのストの影響（※）があった10月（3.6万人増←改定前1.2万人増）から大幅に反発しました。9-10月分は計5.6万人上方修正。過去3カ月のNFP平均は17.3万人増/月となり、6カ月ぶりの高い伸びでした。

※（ボーイングが含まれる）「輸送機器製造」は10月に前月から4.2万人減少し、11月に3.2万人増加しました。ハリケーンの影響については、とくに言及はされませんでした（前月の発表では、「ハリケーンの影響はあったものの、定量化できない」とされました。詳細は10月31日付け「雇用統計プレビュー＋好調だった米GDP」の末尾「【補足】10月雇用統計の技術的プレビュー」をご覧ください）。



時間当たり賃金は前年比4.0％増で前月と同じで比較的堅調、引き続きインフレ率（10月PCEコアは前年比2.8％）を上回りました（＝実質賃金の伸びはプラス）。また、＜雇用者数×週平均労働時間×時間当たり賃金＞で求められる総賃金指数は前年比5.1％増で、こちらも比較的堅調が続いています。





家計調査に基づく失業率は4.2％と前月から0.1％の上昇。23年4月の3.4％をボトムにしてジリジリと上昇が続いています。労働参加率＜（雇用者数＋失業者数）/生産年齢人口＞は62.5％。労働参加率は昨年後半以降ほぼ横ばいで推移しており、ピークは62.8％です。コロナ・ショック後の回復（上昇）段階は終了したと判断できそうです。