FOMCの直前情勢、注目ポイントは？

本日31日は中央銀行デー。正午ごろに日銀の金融政策決定会合の結果が判明し、午後3時30分から植田総裁の記者会見が行われます。米国では米FOMCの結果が判明（日本時間8月1日午前3時）、パウエル議長の記者会見もあります（同午前3時30分から）。

■30日付け「日銀金融政策決定会合の直前情勢、サプライズはあるか」もご参照ください。

FOMCでの注目ポイントについて、以下に整理しておきます。

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米FRBのFOMC（連邦公開市場委員会）
日本時間8月1日午前3時　結果判明
同午前3時30分より　パウエル議長の記者会見

政策金利の「据え置き」が確実視されています。30日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、市場は今回の利上げ（0.25％幅）を5％だけ織り込んでいます。つまり、「据え置き」予想が95％。仮に、利下げが実施されれば、きわめて大きなサプライズになりそうです（米ドル安要因）。

第1のポイントは、声明文のフォワード・ガイダンス（先行きの政策に関する示唆）。前回（6/14）までは「インフレが持続的に2％に向かっていると一層の確信を得るまでは、政策金利の引き下げが適切になるとは予想していない」でした。FOMCが次回9月の利下げをある程度想定したなら、「確信を得つつある」などの表現が用いられるかもしれません。

第2のポイントは、声明文冒頭の景気・物価の判断。前回は、景気は「しっかりしたペースで拡大を続けている」、雇用は「力強さを維持している」、物価は「2％の目標に向かって、わずかながら一段の進展があった」でした。景気・雇用の軟化や、インフレの落ち着きへの言及があれば、市場の利下げ観測は高まりそうです。

第3のポイントは、メンバーの投票行動。FOMC参加者19人のうち投票権を持つ12人の中から反対票が出るか。前回の政策転換は、18年12月のFOMCで最後の利上げが実施され、5会合後の19年7月に利下げが開始されました。利下げ開始直前の6月会合では、セントルイス連銀のブラード総裁が利下げを主張して据え置きに反対票を投じました。利下げを開始した7月の会合では2人の総裁が据え置きを主張しました。つまり、政策変更の前後では意見が割れるのかもしれません。果たして、今回はどうなるか。

第4のポイントは、パウエル議長の記者会見。9月（以降）の利下げの可能性に言及する「ハト派的」なものになるのか。それとも、経済データ次第であって、予め決めたことはないという、やや「タカ派的」なものになるのか。そして、市場が会見全体をどう評価するか。大いに注目されます。