ECBプレビュー：利上げ＋追加利上げの示唆は？

【ポイント】
・ECBはエネルギー高によるインフレを警戒か
・9月9-10日のECB理事会では0.25％の利上げが確実!?
・市場は27年6月までに（今回も含めて）計3回の利上げを予想
・理事会の声明やラガルド総裁の会見で市場の予想に変化は？

10日（日本時間21:15）、ECB理事会の結果が判明し、30分後にラガルド総裁が記者会見を行います。市場では0.25％の利上げが確実視されています。

ユーロ圏の8月CPI（EU基準）は前年比3.3％と、7月（2.9％）から伸びが高まりました。26年春以降のエネルギー価格の上昇が主因でしょう。エネルギー価格は今年2月までの1年間、前年比でほぼマイナスでしたが、3月以降に伸びが高まり、8月は14.30％まで加速しました。





食料やエネルギー等を除くコアは8月に前年比2.4％とほぼ横ばいでの推移が続いています。ただ、ユーロ圏経済はエネルギーの影響を強く受けるため、ECBは米FRBと異なり、コアよりも総合でのCPIを重視する傾向があるようです。

■9月8日付け「欧州の長期金利上昇の背景」

8日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、市場は9-10日の理事会での0.25％利上げを100％超の確率で織り込んでいます（理論上は0.50％幅での利上げもわずかに織り込んでいます）。そして、26年末までの追加利上げが9割近く、27年6月までにさらに1回の利上げが確実視されています。



理事会の声明やラガルド総裁の記者会見を受けて、そうしたアグレッシブな利上げ観測がどう変化するか、要注目でしょう。

＜ECB要人発言＞
9月3日以降はブラックアウト期間（政策会合を前に中銀関係者が金融政策について語れない期間）。

ナーゲル・ドイツ連銀総裁、「市場は（9月の）利上げを95％織り込んでいる。中央銀行の行動をよく理解している」（9月2日）

マクルーフ・アイルランド中銀総裁、「インフレ率が望ましくない方向に動けば、利上げに備えるべきだ」（9月2日）

レーン・フィンランド中銀総裁、「インフレ圧力を決して軽視してはいけない」（9月1日）

カザークス・ラトビア中銀総裁、「インフレが定着するのを許してはならない。（9月の）利上げの可能性はかなりある」（8月30日）