18日は中銀デー：リクス、ノルゲ、BOE、ECB

【ポイント】
・リクス、ノルゲ、ECBは据え置きが、BOEは利下げがほぼ確実
・日本時間19日のBOMは利下げが、日銀は利上げがほぼ確実
・声明文、総裁会見、経済見通しなどで次回以降についてヒントは？

本日18日は少なくとも4つの中央銀行が政策会合を開催する「中銀デー」です。以下に概観しておきましょう（いずれも日本時間）。＜　＞は17日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づく市場の織り込み度合い。

17:30 リクスバンク（スウェーデン） 据え置き＜92％＞
18:00 ノルゲバンク（ノルウェー） 据え置き＜90％＞
21:00 BOE（英国）　 利下げ＜98％＞
22:15 ECB（ユーロ圏）　 据え置き＜100％＞

19日（参考）
04:00 BOM（メキシコ）　 利下げ＜100％※＞
12:00頃　BOJ（日本） 利上げ＜98％＞
※OISがないBOMのみBloombergの集計。エコノミスト25人の全員が0.25％利下げを予想。

各中銀とも90％以上の確率で、利上げ/利下げや据え置きが市場で織り込まれており、予想と違う結果になればかなりのサプライズと言えるでしょう。

主な中銀の注目ポイントを挙げておきます。

BOE：失業率とCPIで利下げ観測強まる
英国の失業率は10月までの3カ月平均で5.1％と、9月までの3カ月平均の5.0％から上昇。これは21年1月までの3カ月平均（5.2％）以来の高水準。11月CPI総合、コアとも前年比3.2％と、前月（3.5％、3.4％）から減速。BOEは9月ごろにインフレ率がピークアウトすると予想していましたが、それに沿った展開となっています。CPI発表後、市場は早ければ26年3月、そして同7月に追加利下げがあるとみています。



ECB：次の一手は利上げ？
ECBは今年6月に政策金利（中銀預金金利）を2.00％に引き下げて以来、据え置きを続けています。経済見通しが前回9月時点から上方修正されるとの見方も浮上しており、このまま打ち止めとなるのか。17日のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、26年中の利上げがわずかながら織り込まれ始めています。

リクスバンク：打ち止めから利上げへ？
前回11月の会合で「政策金利はしばらくの間、この水準にとどまると予想される」と表明。9月に公表されたリクスバンクの予想では、政策金利は少なくとも26年7-9月まで現行水準と同じ1.75％、27年7-9月期に1.88％でした。この間、おそらく27年夏～秋ごろに利上げ開始との想定なのでしょう。17日のOISに基づけば、26年春以降に利上げがわずかな確率で織り込まれ始めます（ただし、利用可能なOISは26年5月まで）。

ノルゲバンク：追加利下げは26年春ごろ？
ノルゲバンクは今年6月と9月に利下げして、政策金利は現在4.00％。基調的インフレは3.0％程度なので、利下げ余地は相応にありそう。17日のOISに基づけば、26年5月までの追加利下げが7割弱織り込まれています。