米FOMCは0.5％の利下げ、米ドル/円は反発!?

【ポイント】
・米FOMCは0.50％の利下げを決定、理事1人が0.25%利下げを支持して反対票
・「ドット・プロット」は年内0.25％×2回、25年同4回の利下げ見通し
・FOMCは利下げに慎重ながら一段と市場予想に寄せるか

米FOMCは大幅な利下げを決定。米ドルは円やその他の通貨に対して下落しましたが、すぐに反発しました。長期金利（10年物国債利回り）も低下後に反発。S&P500など株価指数は逆に、上昇後に反落しました。パウエル議長や「ドット・プロット（FOMC参加者各個人の政策金利見通し）」が比較的慎重な利下げを示唆したからかもしれません。

FOMC後のOIS（翌日物金利スワップ）によれば、市場は25年7月の政策金利を3.05％と予想。FOMC前（17日に3.01％）から小幅に上昇したものの、大きな変化はありませんでした。

目先の注目は、20日の日銀金融政策決定会合（＋植田総裁会見）です。

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FOMCの票決は11対1。ボウマン理事が0.25％の利下げを支持して、反対票を投じました。本部の理事が決定に反対票を投じたのは約20年ぶりとのことです。

声明文では、「雇用の伸びが鈍化している」とされて、前回の「雇用の伸びは緩やかになった」から下方修正。さらに、「インフレ率が2％に向かっていることにさらに大きな自信を得た」との一文が追加されました。

その一方で、前回までの「インフレが持続的に2％に向かっているとの一層の確信を得るまでは、利下げが適切になるとは予想していない」とのフォワードガイダンスは削除されました。利下げを続けるとの意思表示と解釈できます。

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FOMCの経済・金融見通しと「ドット・プロット」は以下の通り。

インフレ見通しが、24年と25年について前回6月分から下方修正され、2％の物価目標達成への自信が示されました。失業率は0.2～0.4％の上方修正。長期の予想（＝FRBが目指す水準）は4.2％で変わらず。24-26年の失業率予想が4.2％を上回ったことは、利下げの継続を正当化するのかもしれません。



最も注目された「ドット・プロット（中央値、以下同じ）」をみると、24年末までさらに0.25％×2回の利下げを予想。25年の利下げはそこから0.25％×4回、26年はさらに0.25％×2回の利下げの予想。新たに追加された27年に関しては横ばい（据え置き）の予想でした。そして、中立水準（長期見通し）は2.875％と予想されており、2.375％～3.75％と幅はあるものの、以前の想定（2.75%)より小幅に上方修正されました。



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パウエル議長の会見で興味深かった点は以下。

パウエル議長は、前回のFOMC（7/30-31開催）で7月雇用統計の弱さ（8/2発表）を知っていれば、その時点で利下げに踏み切った可能性があったと指摘。そのうえで、今回の0.50％利下げを「ビハイド・ザ・カーブ（後手に回る）」とならないための決意の表れだと述べました。その一方で、「それを新しいスタイルだと考えるべきではない」とも述べ、大幅な追加利下げの期待をけん制しました。

パウエル議長は、景気について「基本的に良好だ」と述べ、失業率の急激な上昇は避けられると自信をのぞかせました。