日銀はマイナス金利解除に踏み切るか

【ポイント】
・YCC撤廃やマイナス金利解除の観測で米ドル/円は下落
・同様の理由で日本の長期金利は0.709％まで上昇
・日本の長期金利は米ドル/円に影響を及ぼすようになるか

11日の東京市場で、米ドル/円は147円割れでスタート、一時145円台を示現しました。植田日銀総裁が9日付け読売新聞のインタビューで、賃金と物価の好循環を見極めるためのデータが年内にもそろう可能性があるとの認識を示したためです。

市場では、YCC（イールドカーブ・コントロール）撤廃やマイナス金利解除が前倒しされるとの観測が強まりました。日本の長期金利（10年物国債利回り）は0.709％に上昇しました。

日銀はあと3カ月程度のデータを基に2％の基調的物価が達成できると確信を持てるのでしょうか。ただ、植田総裁の発言は「円安」進行に対するけん制の意味合いもあったかもしれません。

長期金利差と米ドル/円
日本の長期金利は、YCC柔軟化後の「めど」0.50％と上限1.00％の中間（0.75％）にも達していません。今後、投資家がどこまで長期金利の上限を試し、また日銀がそれを容認するのか、大いに注目されます。



米ドル/円と米長期金利の間には強い相関があります。本来は、米ドル/円と相関が強くあるべきは、日米長期金利差です。しかし、日本の長期金利は変動が小さかったこともあって、米ドル/円に対する説明力は、米長期金利の方が日米長期金利差より大きくなっています（3月15日～8月31日、8月1日～9月11日の期間で調査）。日本の長期金利が独自に米ドル/円に影響を及ぼすようになるのか、そちらも注目されるところでしょう。