ユーロ圏は物価目標達成へ!?　ECBは据え置き継続か

【ポイント】
・ドイツの12月CPIは予想比下振れ
・7日発表のユーロ圏CPIはECB物価目標と同じ2.0％予想
・ECBは26年を通して政策金利を据え置きか

ドイツの12月CPIはEU基準で前年比2.0％と、前月（2.6％）から大きく伸びが鈍化、市場予想（2.2％）を下回りました。自国基準でのコアは2.4％と、こちらも前月（2.7％）から鈍化しました。フランスやスペインのEU基準CPIも前月から伸びが鈍化しており、本日7日発表のユーロ圏CPIは2.0％と、前月（2.1％）から伸びが鈍化する見通しです。





ECBは12月18日に公表した経済・物価見通しで、今後CPIの伸びが一段と鈍化した後、28年に2.0％に戻るとしています。足もとの状況はその見通しと整合的であるようにみえます。



ECBは25年6月に政策金利（中銀預金金利）を2.00％に引き下げた後、据え置きを続けています。政策金利はすでに中立水準に達したとの見方もあり、当面は政策金利を変更する必要はないのかもしれません。

6日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、26年10月までは利下げの可能性がわずかに織り込まれていますが、それでも最大で同年9月までの2割弱です。換言すれば、26年を通して据え置きがメインシナリオ。米FRBや英BOEの利下げ観測が強まれば、ユーロは対米ドルや対英ポンドで上昇圧力を受けそうです。