ユーロ圏CPI、米ISM、JOLTS、欧米金融政策

【ポイント】
・米ISMやJOLTSは米景気の堅調を示唆
・ユーロ圏CPIはインフレの改善に足踏み
・市場は25年中に、FRBが0.25％×1.5回、ECBが同4回の利下げを織り込む

米国の昨年12月のISM非製造業指数や同11月のJOLTS（労働動態調査）を受けて、米長期金利（10年物国債利回り）が大幅に上昇し（※）、米ドルは堅調に推移しました。

※米長期金利は前日4.63％⇒4.69％に上昇。昨年4月25日に一時つけた4.74％が視野に入っています。
■7日付け「米ドル/円と米長期金利の行方」をご覧ください。

米FRBの利下げ観測は後退。７日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、市場が利下げを５割超の確率で織り込むのは、今年５月以降です。また、25年中に2度目の利下げがあるかどうかはほぼ五分五分の確率になりました。

ユーロ圏の昨年12月のCPI（速報）は、総合が前年比2.4％、エネルギーや食料を除くコアが同2.7％となり、市場予想の通りでした。上記OISに基づけば、市場は次回1月30日のECB理事会を含めて25年中に4回の利下げを織り込んでいます。

ユーロ/米ドルは1月2日に約2年ぶりの安値を付けたあと小幅に上昇していましたが、7日には反落しました。

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米国の昨年12月のISM非製造業景況指数は54.1と前月（52.1）から上昇し、6カ月連続で50超を記録しました。3日に発表された同製造業景況指数は49.3と、こちらも前月（48.4）から上昇、50割れが続くなかでも昨年3月以来の高水準となりました。ISM（供給管理協会）によると、12月の非製造業指数の水準が続けば、GDP1.7％の経済成長と整合的、同製造業指数の水準が続けばGDP1.9％と整合的とのこと。速いペースではありませんが、景気は底堅いと言えそうです。



米国の昨年11月のJOLTS（労働動態調査）によれば、求人数は809.8万人と6カ月ぶりに800万人台となりました。また、求人数を失業者数（雇用統計のもの）で割った求人倍率は1.13倍と、わずかながら2カ月連続で上昇しました。雇用創出は一時に比べてペースダウンしつつあるようにもみえますが、顕著に悪化しているわけではなさそうです。


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ユーロ圏の昨年12月のCPI（消費者物価指数）は、総合が前年比2.4％と前月の2.3％から加速。昨年9月の1.8％をボトムにジリジリと上昇しています。エネルギーや食品などを除くコアは同2.7％と4カ月連続で横ばいです。CPI総合は22年10月（10.6％）をピークに、同コアは23年3月（5.7％）をピークにそれぞれ鈍化してきたものの、ここ数カ月は改善が足踏みとなっています。それでも、ECBは域内の景気軟調を背景に慎重に利下げを続ける意向のようです。



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7日のOISに基づけば、欧米金融政策に関して市場が織り込むメインシナリオ（確率5割超）は以下の通り。

FRB「今年5月、12月に各0.25％利下げ（ただし、12月はほぼ五分五分）」
ECB「今年1月、3月、4月、7月に各0.25％利下げ、その後は据え置き」