米PCE、景気は堅調、インフレ再加速の可能性？

【ポイント】
・インフレは全般に鈍化傾向続くも、FRBが注目する指標は小反発
・景気は年明け後も堅調を持続か
・市場は6月、9月、11月の利下げを予想

米国の1月のPCE（個人消費支出）デフレーターは前年比2.4％と、前月の2.6％から減速し市場予想と同じ。食料とエネルギーを除くコアは同2.8％と、前月の2.9％から減速しこちらも市場予想と同じでした。



労働コストを強く反映するとしてFRBが注目するPCEコアサービス（住居費を除く）は前年比3.5％と、約半年ぶりに前月（3.3％）から伸びが加速しました。コアサービス（住居費を除く）は、CPIベースでは昨年6月以降に伸びの鈍化が止まり、今年1月に大きく加速しました。PCEベースでは鈍化傾向が続いていましたが、1月に加速したことで、賃金上昇に伴うインフレ再加速の可能性に対してFRBは警戒を強めるかもしれません。



昨年10-12月期のGDPは前期比年率3.2％と、好調だった前期（4.9％）から減速したものの、比較的堅調でした。アトランタ連銀のGDPNow（短期予測モデル）に基づけば、2月29日時点（個人消費支出を反映）で今年1-3月期のGDPは前期比年率3.0％と堅調の持続が予測されています。今後の経済データ次第で予測は大きく変わる可能性はあるものの、足もとの景気は引き続き悪くありません。

2月29日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、市場が織り込む利下げ確率は次回3月のFOMCで2％、5月までで24％、6月までで81％です。市場のメインシナリオ（確率50％超）は、「FRBは6月、9月、11月に0.25％の利下げ」です。PCE発表前と大きな違いはありません。

シャットダウンはいったん回避へ
米下院は2月29日（日本時間1日未明）、新たな継続（つなぎ）予算を可決。同夜にも上院が可決する見込み。その結果、3月2日のシャットダウン（政府機能の一部停止）は回避されるのがほぼ確実。新たな継続予算の期限は一部が3月8日、残りが同22日です。議会はその間に本予算の成立を目指します。ただ、本予算成立までにはまだまだ紆余曲折があるかもしれません。