今週の注目点：政策会合前のインフレ指標

【ポイント】
・日、米、ユーロ圏などのインフレ指標が発表される
・3月の政策会合での重要な判断材料に!?
・米PCEが上振れれば、6月利下げ観測がさらに後ズレも？

今週（2/26- ）は主要国のCPI（消費者物価指数）などインフレ指標が発表されます。3月の政策会合での重要な判断材料になる可能性もあり、以下に概観しておきましょう。
＜市場予想およびその他の主要経済指標・イベントについては、本日配信予定のマンスリー・アウトルック末尾の一覧表をご参照ください＞

日本の1月CPI（27日08:30発表。日本時間、以下同じ）
CPI総合、コア（除く生鮮食品）、コアコア（除く生鮮食品・エネルギー）ともに前年比の鈍化が目立ってきました。総合とコアの市場予想は1.9％で、正しければ22年3月以来の2％割れとなります。
日銀は、「持続的・安定的に2％の物価目標は達成されていない」との見解を堅持しています。マイナス金利解除を視野に入れているなかで、皮肉にも日銀の見解を裏付ける結果になるかもしれません。日銀の金融政策決定会合は次回3月18-19日開催。



米国の1月PCE（個人消費支出）デフレーター（29日22:30発表）
既に発表された1月CPIでは、インフレ鈍化のペースがやや落ちてきている様子が明らかになりました。とりわけ、最近のFRBは労働コストの上昇圧力に神経質となっており、コアサービス（住居費を除く）を重要視しているとされています。CPIコアサービス（住居費を除く）は昨年6月をボトムにジリジリと伸びが高まっており、1月は前年比4.4％まで加速しました。PCEコアサービス（住居費を除く）は昨年12月まで順調に伸びが鈍化しましたが、今年1月はどうなるでしょうか。FRBのFOMCは次回3月19-20日開催。





ユーロ圏の2月CPI速報値（3月1日19:00、ドイツやフランスなどは29日発表）
ユーロ圏および域内主要国の2月CPI速報値が発表されます。欧州では22年秋にエネルギー価格が高騰した反動もあって、昨年はCPIの伸び鈍化がかなり鮮明でした。また、ドイツを始めとして景気は低迷しています。ECBは「利下げの議論は議事尚早」と繰り返していましたが、最近は多くの関係者が「夏ごろの利下げ」に言及しています。CPIの伸びが一段と鈍化すれば、市場の利下げ観測が一段と強まりそうです。ECB理事会は次回3月6-7日開催。