リクスバンクは打ち止め、BOEは見送り

【ポイント】
・リクスバンクは据え置きを決定、利下げ打ち止めの意向を表明
・スウェーデンとノルウェーの政策金利差は早晩縮小へ
・BOEは据え置きを決定、慎重に利下げを続ける意向を表明
・ベイリー総裁は世界の通商政策に関わる不確実性の増大を指摘

リクスバンク（スウェーデン中銀）は20日の政策会合で現状維持を決定、政策金利を2.25％に据え置きました。

声明では、「世界的な動揺にもかかわらず、インフレと経済活動の見通しはほぼ想定通りに推移している」とし、「景気回復は始まっているが依然として軟調。インフレは今年2-3％のレンジとなり、その後に目標（2％）近辺まで鈍化する」と予想。「政策金利は2.25％に据え置かれるとともに、先行きはその水準にとどまる」との判断を示しました。さらに、政策金利が28年1-3月期まで2.25％で維持されることも明示されました（下の図＆表）。





声明は、「状況を注視し、インフレや経済の見通しに応じて行動する」と締めくくられました。ただ、リクスバンク内のコンセンサスは「利下げは打ち止め」ということのようです。

NOK/SEKは堅調・・
リクスバンクが利下げを打ち止め、一方でノルゲバンク（ノルウェー中銀）が早晩利下げを開始するならば（※）、政策金利差は縮小方向であり、ノルウェークローネ/スウェーデンクローナ（NOK/SEK）に下落圧力が加わりそうです。ただ、リクスバンクの結果を受けて20日のNOK/SEKは堅調に推移しました。3月上旬に大きく下落した反動（下へ往って来い）が続いているのかもしれません。

※ノルゲバンクの政策会合は3月27日に開催予定



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BOE（英中銀）は20日のMPC（金融政策委員会）で現状維持を決定、政策金利を4.50％に据え置きました。票決は8対1で、最もハト派とされるディングラ委員が0.25％の利下げを支持。ハト派と目される他の3人の委員は据え置きを支持しました。

BOEは昨年7月以降、3カ月ごと（2会合に1回）に0.25％を実施しました。そのパターン通りなら次回5月のMPCで利下げが実施されます。ただ、市場では次回利下げとの見方はやや後退しているようです。

声明では、「ゆっくりと、かつ注意深く金融政策の抑制を解除する（＝利下げをする）ことが適切である」として、利下げを継続する意向が示されました。

ただし、声明は、「前回のMPC以降、世界の通商政策に関する不確実性は強まった。米国は一連の関税を発表し、いくつかの国は対抗措置をとっている」と指摘。ベイリー総裁もインタビューで「政策当局は慎重に対応する必要がある」と強調しました。

MPCの前に発表された英国の1月週平均賃金（賞与を除く、3カ月平均）は前年比5.9％と高止まりしました。足もとで賃金やCPIがやや上振れしており、それもあって、BOEの決定はややタカ派寄りになったのかもしれません。



20日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、市場は次回5月のMPCでの0.25％利下げを66％の確率で織り込んでいます。1週間前の13日時点では80％でした。今後の状況次第では次回5月も据え置きとの見方が優勢になるかもしれません。