スウェーデンCPIは上振れ、利下げは・・・アリ！？

【ポイント】
・スウェーデンの11月CPIは前年比1.9％とやや上振れ
・リクスバンクは11月の大幅利下げに続き、12月も利下げか
・NOK/SEKは11月中旬以来の安値
・注目は10日ノルウェーCPI、19日リクスバンク、ノルウェー銀行の政策会合

スウェーデンの11月CPI速報値は、総合が前年比1.6％（1.6％）、住宅ローン金利変動の影響を除外した基調インフレであるCPIFが1.9％（1.5％）、エネルギーを除くCPIFが2.4％（2.1％）と、いずれも市場予想通りながら前月から上振れしました＜（　）内は前月実績＞。



スウェーデンのCPIを受けて、スウェーデンクローナは上昇。Bloombergによれば、主要通貨のなかで対米ドルの上昇率トップとなったようです。ノルウェークローネ/スウェーデンクローナ（以下、NOK/SEK）は下落し、一時0.98192Sクローナと、11月12日以来の低水準をつけました。

リクスバンク（スウェーデン中銀）は11月7日に0.50％の利下げを決定し、フォワードガイダンスでは「景気や物価の見通しに変化がなければ、12月と25年前半に追加利下げを行う可能性がある」としました。5日時点のOIS（翌日物金利スワップ）に基づけば、12月の会合での0.25％利下げは3割弱しか織り込まれていませんが、25年1月までの2回の会合で計0.25％×2回分の利下げがほぼ完全に織り込まれています。市場では12月に利下げするとの見方も根強いようです。

一方、同じくOISに基づけば、ノルウェー銀行（中銀）は12月の利下げ確率が1割強。25年1月で「据え置き」と「利下げ」がほぼ五分五分です。25年5月にかけて（それ以降は予測なし）、リクスバンクとノルウェー銀行の政策金利差は拡大するとみられており、金融政策の差は引き続きNOK/SEKにプラスに作用しそうです。



目先的には、10日発表のノルウェーの11月CPI、19日の両中銀の政策会合、そして原油価格の動向がNOK/SEKの相場材料となりそうです。