米PCE、日銀会合を経て、米ドル/円は160円を目指す⁉

【ポイント】
・3月米PCEはインフレ再加速の兆候を示す
・日銀会合や総裁会見では「円安」けん制なし!?
・米ドル/円は160円を目指すか

26日のNY市場で、米ドル/円は一時158.387円まで上昇。日銀金融政策決定会合や植田総裁の記者会見で「金融緩和」を継続する姿勢が示され、「円安」に対するけん制がなかったこと、そして米国のPCE（個人消費支出）デフレーターや前日のGDPを受けて米FRBの利下げ観測が後退したことなどが材料でした。

来週（4/29- ）は、米FOMCや3月雇用統計の発表などがあり、米ドル/円が（終値ベースで）86年以来となる160円を目指すのか、その場合に本邦当局が「円買い」介入に踏み切るのか、大いに注目されるところでしょう。

なお、米ドル/円が26日に急伸したことで、この1カ月半の上昇幅は10円程度となっており、2月13日に神田財務官が「（年初来の）1カ月半で10円（の米ドル高円安）は急速」と述べた状況と同じです。「神田ルール」と呼ぶほどではないでしょうが、気になるところです。



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米国の3月PCE（個人消費支出）デフレーターは前年比2.7％と、前月の2.5％から伸びが高まり、市場予想（2.6％）も上回りました。食料とエネルギーを除くコアは同2.8％と、前月の2.8％と同じで市場予想（2.7％）を上回りました。



PCEコアデフレーターは3月に前月比0.3％と3カ月連続で高めの伸びでした。3カ月前比年率でみれば4.4％でした。3カ月前比年率は変化を早く捉えることができる一方で、変動が大きいためダマシも多く、割り引いてみる必要はあります。それでも、インフレ再加速の兆候は気になるところです。



労働コストを強く反映するとしてFRBが注目するPCEコアサービス（住居費を除く）は前年比3.5％と、今年に入って3％台半ばでの伸びが続いています。伸びが高まっているCPIベースほどではありませんが、こちらも懸念されます。



なお、3月のPCE（個人消費支出）は前月比0.8％、インフレ分を考慮した実質ベースでは同0.5％と堅調でした。アトランタ連銀のGDPNow（短期予測モデル）によれば、26日時点で4-6月期GDPは前期比年率3.9％。四半期が始まったばかりであり、今後の経済データ次第で予測は大きく変わるでしょうが、4-6月期の滑り出しも悪くないと言えそうです。

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日銀は26日の金融政策決定会合で現状維持を決定。政策金利（無担保コールレート翌日物）を0～0.1％に誘導。長期国債の買入れは、「3月に決定された方針に沿う」、すなわち、これまでと同程度の金額で継続するとのこと。前日には、長期国債買入れの減額が検討されるとの報道もありましたが、実現しませんでした。

「経済・物価情勢の展望（展望レポート）」では、24年度の物価見通しが上方修正されましたが、25年度と新たに加えられた26年度についてはCPI（生鮮食品を除く）がいずれも1.9％と、「2％の物価目標を持続的・安定的に達成する」とも言えない状況。「だから緩和的な金融政策を続けます」とのメッセージとも受け取れます。



植田総裁は記者会見で「円安」について、24年度見通しの上方修正に若干の影響が含まれるものの、「今のところ大きな影響を与えているということではない」と説明。「無視しえない影響が発生するということであれば、金融政策上の考慮あるいは判断材料となる」と述べました。つまり、足もとの「円安」を当面は静観するということかもしれません。