2021年の為替相場総括

21年の為替相場は、各国の金融政策の方向性の違いを強く反映しました。インフレ懸念から金融政策の正常化を模索し、あるいはそれを進めた国の通貨が総じて強く、金融緩和を継続、あるいは強化した国の通貨は下位に沈みました。

21年（12月16日まで）の主要通貨の騰落率をみると、景気堅調が続くなかで米FRBが11月にテーパリングを開始し、22年中の利上げが視野に入ったことで、米ドルが最上位。BOE（英中銀）が利上げに動いたことで、英ポンドも堅調でした。対照的に、ECBや日銀は「辛抱強く」金融緩和を続ける姿勢を示し、ユーロや円は軟調でした。

主要国の金融緩和縮小の観測は、資源国や新興国の通貨にとって弱気材料となりました。ただし、原油価格（WTI先物）が年初の1バレル＝40ドル台から10月に一時80ドル台ミドルまで上昇したことで、カナダドルは恩恵を受けました。また、RBNZ（NZ中銀）が2度の利上げに踏み切ったことで、NZドルは比較的堅調でした。一方で、インフレの高騰を尻目に、大統領の圧力を受けてTCMB（トルコ中銀）は大幅な利下げに踏み切り、トルコリラは対米ドルで年初から50％超下落しました。

主要国はコロナ対策より経済を優先

21年に入っても多くの国が数度の新型コロナ感染の波を迎え、年前半はロックダウン（都市封鎖）や行動制限を強化する動きもありました。しかし、ワクチン接種が広がるにつれて、英国を筆頭に経済活動を優先させて規制を緩和・解除する国が増えました。

米国では1月に誕生した民主党のバイデン政権が、議会の協力を得て大型の財政出動（American Rescue Plan）を実施。一時金の給付や失業保険の上乗せ、州・地方政府支援などが景気回復を後押ししました。バイデン政権はインフラ投資法も成立させ、子育て支援やヘルスケアなどを含む包括的なBBB（ビルドバックベター）法案の成立も目指しました。

オミクロン株は新たなリスク要因？

11月下旬に新たに新型コロナのオミクロン株が確認されました。感染力が強い、ワクチンが効きにくいなどの指摘がある一方で、重症化しにくいともされており、詳細な分析結果が明らかになるまでは各国ともに対応に苦慮するところでしょう。オミクロン株は22年の経済・金融市場動向にも大きな影響を与えるかもしれません。

インフレは「一時的」でなくなった

20年のコロナ・ショックは世界の物価を大きく押し下げました。21年はその反動（いわゆるベース効果）に加えて、半導体不足などのサプライチェーン障害、物流の停滞、労働力不足、さらには原油など原材料価格の高騰が物価を押し上げました。主要中央銀行は当初、「高インフレは一時的」と楽観視していました。足もとでも、インフレはいずれ落ち着くとみているようですが、上述のインフレ要因がなかなか解消されず、企業や家計のインフレ心理が高まりかねないことから、主要中央銀行は対応を迫られつつあります。

米長期金利は急上昇後に揉み合い

20年3月のコロナ・ショック以降、低水準で推移していた米長期金利（10年物国債）は同年末にかけてジリジリと上昇した後、21年に入ると上げ足を速めました。ただ、3月にピークをつけるとその後は低下。高インフレ下で利上げ観測から短期金利（2年物国債利回り）が上昇するなか、長期金利は3月ピークを超えることなく、長短金利差は縮小しました。米長期金利に引っ張られて多くの主要国の長期金利が上昇しました。他方、日銀がゼロ％に誘導すべく無制限で国債購入を行っているため、日本の長期金利は変動が小さく、日米長期金利差は拡大しました。

2021年トラリピReview

【1】2021年の各通貨ペアの動き ―トラリピ向きだったのは「対円」「対円以外」どっち？―

2021年は、前年に引き続き「新型コロナウィルス」ヘの対応が世界的な課題となりました。コロナ禍における景気後退に対応するための強力な金融緩和から、ポストコロナを見据えた金融政策の正常化を模索する各国中央銀行の動向に注目が集まりました。

このような状況で各通貨ペアがどのように動いたのか、概観してみましょう。

マネースクエアで取り扱っている15通貨ペアを「対円通貨ペア」と「対円以外通貨ペア」に分け、2021年1月4日の終値を「100」として指数化しグラフにしました。期間は2021年1月4日~11月19日です。

まずは対円通貨ペアから。

全体としては、年初から円安方向に動いていました。
変動幅こそ異なるものの似たような推移を見せ、集計最終日の11月19日時点ではいずれも年初比プラスになっています。これを見ると、「円」がほかの通貨に対していかに弱くなっていたかがよく分かります。
その中で唯一異なる動きをしたのは「トルコリラ/円（TRY/JPY）」。中央銀行の独立性に関する問題などをめぐり、過去最安値更新となりました。

次に、対円以外の通貨ペアを見てみましょう。

対円通貨ペアでは±10%の変動に達するものも見られる一方で、対円以外の通貨ペアはおおむね±5%圏内に収まっています。はっきりした方向性、トレンドは出ていなかったということです。

トラリピがレンジに仕掛けるものである以上、方向性が見えにくかった対円以外の通貨ペアの方がトラリピの特性を活かしやすかったのかもしれません。

ちなみに、全通貨ペアの中で最も変動率が小さかった通貨ペアは「豪ドル/NZドル（AUD/NZD）」で、+2.2%～-3.5%でした。