[レビュー]

18日東京時間の外国為替市場では、米ドルが軟調に推移。一時、米ドル/円は111.99円へと下落し、ユーロ/ドルは1.1535米ドル、豪ドル/米ドルは0.7899米ドルへと上昇しました。米国の経済指標がこのところ弱めなことや、米医療保険制度改革法（オバマケア）の代替案に反対を表明する共和党議員がさらに増えたと伝わり、米ドルに下押し圧力が加わりました。

NZドルは下落のち上昇。NZの4-6月期CPI（消費者物価指数）が前年比+1.7％と、市場予想の+1.9％を下回ったことで、一時、NZドル/円は81.68円、NZドル/米ドルは0.7264米ドルへと下落しました。その後、米ドル売り圧力が強まるなか、NZドル/米ドルが反発。NZドル/米ドルにけん引されて、NZドル/円も値を戻しました。


[これからの展開]

本日（18日）、NZの4-6月期のCPIが発表されました。結果は前年比+1.7％と、1-3月期の+2.2％から上昇率が鈍化。RBNZ（NZ準備銀行）の5月時点の見通しである+2.1％を下回り、インフレ目標（+1〜3％）の中央値である+2％も再び下回りました。

市場では、RBNZが来年前半にも利上げに転じるとの観測があります。市場の金融政策見通しを反映するOIS（翌日物金利スワップ）では、昨日（17日）時点で、RBNZが年内に利上げを行う確率が16.6％織り込まれています。利上げの確率は来年2月までで32.0％、3月までで44.7％、5月までで56.2％、6月までで80.1％へと上昇します。

今回のCPIを受けて、RBNZの利上げ観測は後退しました。そのことは、NZドルにとってマイナス材料です。

投機筋のNZドルの買いポジションが積み上がっていることも気がかりです。CFTC（米先物取引委員会）が7月14日に発表した、11日時点のIMM通貨先物の非商業（投機）部門のNZドルのポジションは31,905枚の買い越しと、前週4日の29,133枚から増加。買い越しは、2004年以降最大となりました。買いポジションが大きく積み上がっていると、何らかのきっかけでポジションを解消する動きが強まった場合、その反動（＝NZドルの下げ幅）も大きくなる可能性があります。

本日は、米ドルが売られたことで、CPIを受けて下落したNZドル/米ドルは値を戻しました。ただし、投機筋のポジション動向などを見ると、反落する可能性には注意が必要です。


（出所：Bloombergより作成）

--------------------------------------