週刊2分でわかる豪・NZ

2017/07/27ドクターコッパー、中立金利、そして伝染病

「2015年5月以来の高値」

銅の価格が今週、2015年5月以来の高値をつけました。

中国の景気減速を背景に銅価格の低迷が続き、世界最大の銅山を抱えるチリの格下げなどにつながりました。しかし、基調が変わりつつあります。最近発表された中国の経済指標が予想外に堅調。IMFは中国の成長率見通しを上方修正しました。米ドル相場が弱含んでいることが銅価格を押し上げました。

銅は英語でCopper(コッパー)と言います。家庭から工場まで、家電や自動車から送電線まで幅広く使われる銅の価格は景気に先行して動くとされ「Ph.D. Copper(ドクターコッパーもしくはコッパー博士)」と呼ばれます。銅価格の上昇は、世界経済、特に最大消費国の中国の景気の先行きに明るい兆しがあることを示すものと受け止められました。

銅は、鉄鉱石や石炭と並びオーストラリアの主要輸出品です。銅価格の上昇が、最近の豪ドル高に寄与したことは明らかです。

「豪ドル高の背景」

豪ドルの対米ドル相場は、今月に入り3.5%上昇しました。26日の欧米マーケットで0.80米ドルちょうど近辺まで上昇、約2年ぶりの高値をつけました。 対円では89円台に乗せました。

オーストラリアの第2四半期の消費者物価指数が前期比0.2%と予想を下回ったことで、豪ドルが一時弱含む局面もありました。一方、オーストラリアの中央銀行(RBA)のロウ総裁が、26日の講演で、金融引き締めで他国に追随することはないと述べました。ただ、豪ドル相場について「少しだけ安いほうがいい」として強い懸念を示さなかったため、本格的な豪ドル売りにはつながりませんでした。それよりも、銅価格の上昇と、一部の期待を裏切ったFRBの声明に大きく反応、豪ドルが買われました。

もう1つ。オーストラリアの中央銀行(RBA)が、18日に公表した金融会合の議事録が引き続き豪ドル買いを誘っています。

議事録では、政策メンバーが中立金利について議論し、3.5%と推定したことが明らかになりました。これが多くの議論を呼びました。

中立金利は、自然利子率、もしくは実質均衡金利とも呼ばれ、緩和でも引き締めでもない中立な視点で試算したものです。ちなみに日本の中立金利はゼロ%程度と推定されていて、マイナス圏の現行水準は緩和的と受けとめられます。

議事録公表前までは、RBAが1.5%の政策金利を少なくとも来年末まで維持すると予想されていました。しかし、議事録公表後は、次の一手は利下げより利上げとの観測が広がりました。

今後、豪ドル高が続くのか。0.85米ドルまで上昇するとの強気な見方が一部であります。対円でも、日豪利回り格差を背景に豪ドル基調が継続するとの見方が少なくありません。

しかし、豪ドル高が経済の足かせになる、インフレ率を押し下げるといずれRBAが強く懸念を表明する可能性が指摘されています。

「NZの中立金利も3.5%」

ニュージーランドの中央銀行(RBNZ)のマクダーモット総裁補は26日、中立金利が4%を下回る3.5%だと試算していることを講演で明らかにしました。RBAと同じ水準。ただ、RBNZの政策金利はRBAより0.25%高い。マクダーモット総裁補はその上で、NZドルの下落が成長に寄与するとの認識を示しました。

NZドルは26日の欧米マーケットで高く取引されました。ニュージーランドの強い貿易統計が寄与しました。ただ、中立金利が予想より低く試算されたこと、さらに乳牛の伝染病拡大への懸念が今後ネガティブに影響する可能性があります。ニュージーランドのメディアによりますと、ニュージーランド南部の牧場で乳牛1頭が病死、150頭が感染したことがわかりました。

NZドルは、当面はマーケット全体の動きに連動するとみられています。しかし、乳製品はニュージーランドの主力輸出品であり、乳牛の伝染病の動向がNZドルに影響すると予想されます。


[July 27, 2017 AN0100] 

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PROFILE

松島 新(まつしま あらた)氏

執筆者

昭和60年慶大卒後、テレビ東京入社。
ブリュッセル、モスクワ、ニューヨーク支局長、「ワールド・ビジネス・サテライト」担当。
平成13年ソニー入社後、CEO室、ソニー・コーポレーション・オブ・アメリカのバイスプレジデントなど歴任。
現在、金融情報サービス会社Market Editorsにて、エグゼクティブエディター(ジャーナリスト)として情報提供に携わる。ロサンゼルス在住。

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